$19 млрд ліквідацій. Збій API. Трейдери були знищені, а переможці автоматично делевовані.
Розповідаємо, що насправді сталося в Чорну п'ятницю і чому ADL став невидимою рукою за хаосом 👇🧵
1️⃣ Налаштування
Минула п'ятниця була не просто провалом.
Це був один із найшвидших і найжорстокіших каскадів ліквідації, які коли-небудь бачила криптовалюта: понад 19 мільярдів доларів ліквідацій протягом 20 хвилин.
Біткоїн впав зі $122 тис до $104 тис, а альткоїни, такі як $ATOM і $SUI, були знищені.
2️⃣ Спусковий гачок
Все почалося з того, що Трамп оголосив про 100% мита на китайський експорт після того, як Пекін обмежив використання рідкоземельних матеріалів.
За кілька хвилин до цього на Hyperliquid прямо перед анонсом з'явилися величезні шорти.
Хтось явно щось знав.
Потім упало доміно...
3️⃣ Чому все було так погано
Крах найбільше вдарив по книгах ордерів, а не по споту.
Коли волатильність різко зросла і API-системи почали виходити з ладу, ці кілька ММ буквально не могли розміщувати ордери.
Без ставок. Не питає. Просто падіння по вертикалі нанівець.
4️⃣ Введіть ADL: автоматичне зниження кредитного плеча
ADL – це те, що відбувається, коли в системі закінчуються способи поглинання втрат.
Коли ліквідації виходять за рамки того, з чим можуть впоратися страхові фонди, біржа примусово закриває позиції у прибуткових трейдерів, щоб компенсувати збитки зі сторони, що програла.
5️⃣Ось приклад з грошима
Трейдер А (шорт BTC) використовує кредитне плече 50x на позиції в 1 000 доларів → контроль над BTC на 50 000 доларів.
Трейдер B (довгий BTC) також використовує кредитне плече 50x на позиції в $1 000 → контролює $50 000.
Зараз BTC зростає на +10% за лічені хвилини.
Позиція трейдера А втрачає $5 000.
6️Але у нього була маржа лише в 1,000 доларів, → він 4,000 доларів під водою.
Як правило, ліквідаційний двигун продає свою позицію досить рано, щоб запобігти цьому.
Але коли ринок рухається занадто швидко і ліквідність зникає, з'являється діра в 4 000 доларів.
7️⃣Хто покриває ці 4 000 доларів?
👉 Страховий фонд повинен.
Але якщо ліквідуються відразу тисячі трейдерів, цього фонду може не вистачити.
Таким чином, система запускає подію ADL:
Він шукає трейдерів на іншій стороні (лонгах), які отримали великий прибуток і використовують високе кредитне плече.
8️⃣Трейдер B (лонг) отримав прибуток у розмірі $5 000.
Але системі потрібно 4 000 доларів, щоб покрити збиток А.
ADL частково закриє позицію B автоматично, продавши частину своєї позиції за ціною маркування.
Бі залишає собі прибуток у розмірі 1 000 доларів, а решту втрачає не зі своєї вини.
1️1️⃣ ⃣Lighter: Пережив простой після хаосу. Пул LLP постраждав замість трейдерів, тому менша кількість користувачів отримала ADL'd від зниження, але деякі постраждали під час відскоку.
1️2️⃣ ⃣Ці два DEX показали дві філософії:
🟢 Hyperliquid: «Захистіть капітал за будь-яку ціну». Повний аптайм, але агресивний ADL.
🟣 Запальничка: «Спочатку захистіть користувачів». Деякий простій, менші втрати LP, менша кількість вимушених ADL.
6,63 тис.
2
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.