19 Milliarden Dollar an Liquidationen. APIs abgestürzt. Händler ausgelöscht und Gewinner automatisch deleveraged.
Hier ist, was wirklich am Black Friday passiert ist und warum ADL die unsichtbare Hand hinter dem Chaos wurde 👇🧵
1️⃣ Die Einrichtung
Letzten Freitag war nicht nur ein Rückgang.
Es war eine der schnellsten und gewalttätigsten Liquidationskaskaden, die die Krypto-Welt je gesehen hat: über 19 Milliarden Dollar an Liquidationen innerhalb von 20 Minuten.
Bitcoin fiel von 122.000 $ auf 104.000 $, und Altcoins wie $ATOM und $SUI wurden vernichtet.
2️⃣ Der Auslöser
Es begann alles, als Trump 100% Zölle auf chinesische Exporte ankündigte, nachdem Peking seltene Erden eingeschränkt hatte.
Momente davor erschienen riesige Leerverkäufe auf Hyperliquid direkt vor der Ankündigung.
Jemand wusste offensichtlich Bescheid.
Dann fielen die Dominosteine...
3️⃣ Warum es so schlimm war
Der Crash traf die Perpetual-Orderbücher am härtesten, nicht den Spot.
Als die Volatilität explodierte und die API-Systeme zu versagen begannen, konnten diese wenigen MMs buchstäblich keine Aufträge platzieren.
Keine Gebote. Keine Angebote. Nur ein vertikaler Fall ins Nichts.
4️⃣ Geben Sie ADL ein: Auto-Deleveraging
ADL ist das, was passiert, wenn das System keine Möglichkeiten mehr hat, Verluste zu absorbieren.
Wenn Liquidationen über das hinausgehen, was die Versicherungsfonds bewältigen können, schließt die Börse Positionen von profitablen Händlern zwangsweise, um die Verluste von der verlierenden Seite auszugleichen.
5️⃣Hier ist ein Geldbeispiel
Trader A (short BTC) verwendet 50x Hebel auf eine Position von 1.000 $ → kontrolliert 50.000 $ in BTC.
Trader B (long BTC) verwendet ebenfalls 50x Hebel auf eine Position von 1.000 $ → kontrolliert 50.000 $.
Jetzt steigt BTC um +10% in Minuten.
Die Position von Trader A verliert 5.000 $.
6️⃣Aber er hatte nur $1.000 Margin → er ist $4.000 im Minus.
Normalerweise verkauft die Liquidationsmaschine seine Position früh genug, um das zu verhindern.
Aber wenn der Markt zu schnell schwankt und die Liquidität verschwindet, gibt es ein $4.000 Loch.
7️⃣Wer deckt die $4.000?
👉 Der Versicherungsfonds sollte.
Aber wenn Tausende von Tradern gleichzeitig liquidiert werden, könnte dieser Fonds nicht ausreichen.
Also startet das System ein ADL-Ereignis:
Es sucht nach Tradern auf der anderen Seite (den Longs), die viel Gewinn gemacht haben und hohe Hebel verwenden.
8️⃣Trader B (der Long) hat $5.000 Gewinn gemacht.
Aber das System benötigt $4.000, um A’s Verlust zu decken.
ADL wird B’s Position automatisch teilweise schließen und einen Teil seiner Position zum Marktpreis verkaufen.
B behält $1.000 Gewinn, verliert aber den Rest ohne eigenes Verschulden.
1️⃣1️⃣Lighter: Erlebte Ausfallzeiten nach dem Chaos. Der LLP-Pool wurde getroffen, anstatt die Händler, sodass weniger Nutzer auf der Abwärtsseite ADL’d wurden, aber einige waren beim Rücksprung betroffen.
1️⃣2️⃣Diese beiden DEXes zeigten zwei Philosophien:
🟢 Hyperliquid: „Kapital um jeden Preis schützen.“ Volle Betriebszeit, aber aggressive ADL.
🟣 Lighter: „Benutzer zuerst schützen.“ Einige Ausfallzeiten, kleinere LP-Verluste, weniger erzwungene ADLs.
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