19 milliarder dollar i likvidasjoner. APIer krasjer. Tradere utslettet og vinnere automatisk delevedged.
Her er hva som egentlig skjedde på Black Friday og hvorfor ADL ble den usynlige hånden bak kaoset 👇🧵
1️⃣ Oppsettet
Forrige fredag var ikke bare en nedtur.
Det var en av de raskeste og mest voldelige likvidasjonskaskadene krypto noensinne har sett: over 19 milliarder dollar i likvidasjoner innen 20 minutter.
Bitcoin falt fra $122K til $104K, og altcoins som $ATOM og $SUI ble utslettet.
2️⃣ Utløseren
Det hele startet da Trump kunngjorde 100 % toll på kinesisk eksport etter at Beijing begrenset sjeldne jordarter.
Øyeblikk før det dukket det opp store shorts på Hyperliquid rett før kunngjøringen.
Noen visste tydeligvis noe.
Så falt dominobrikkene ...
3️⃣ Hvorfor det var så ille
Krasjet rammet hardest på perp-ordrebøker, ikke spot.
Da volatiliteten eksploderte og API-systemer begynte å svikte, kunne de få MM-ene bokstavelig talt ikke legge inn bestillinger.
Ingen bud. Ingen spør. Bare et vertikalt fall til ingenting.
4️⃣ Gå inn i ADL: Automatisk utlåning
ADL er det som skjer når systemet går tom for måter å absorbere tap på.
Når likvidasjoner går utover det forsikringsfond kan håndtere, tvinger børsen posisjoner fra lønnsomme tradere for å kompensere for tapene fra den tapende siden.
5️⃣Her er et eksempel på penger
Trader A (kort BTC) bruker 50x innflytelse på en $1,000-posisjon → kontrollerer $50,000 BTC.
Trader B (long BTC) bruker også 50x innflytelse på en $1 000-posisjon → å kontrollere $50 000.
Nå stiger BTC +10 % på få minutter.
Trader As posisjon taper $5,000.
6️⃣Men han hadde bare $1,000 margin → han er $4,000 under vann.
Normalt selger likvidasjonsmotoren sin posisjon tidlig nok til å forhindre det.
Men når markedet beveger seg for fort og likviditeten forsvinner, er det et hull på $4,000.
7️⃣Hvem dekker de $4,000?
👉 Forsikringsfondet bør.
Men hvis tusenvis av tradere blir likvidert på en gang, kan det hende at fondet ikke er nok.
Så systemet starter en ADL-hendelse:
Den ser etter tradere på den andre siden (longs) som tjente mye og bruker høy innflytelse.
8️⃣Trader B (den lange) tjente $5,000.
Men systemet trenger $4,000 for å dekke As tap.
ADL vil delvis stenge Bs posisjon automatisk, og selge deler av sin posisjon til merkekursen.
B beholder $1,000 fortjeneste, men taper resten uten egen skyld.
1️⃣1️⃣Lettere: Opplevde nedetid etter kaoset. LLP-poolen fikk et slag i stedet for tradere, så færre brukere fikk ADL'd på nedsiden, men noen ble påvirket av tilbakeslaget.
1️⃣2️⃣Disse to DEX-ene viste to filosofier:
🟢 Hyperlikvid: "Beskytt kapital for enhver pris." Full oppetid, men aggressiv ADL.
🟣 Lighter: «Beskytt brukerne først.» Noe nedetid, mindre LP-tap, færre tvungne ADL-er.
6,63k
2
Innholdet på denne siden er levert av tredjeparter. Med mindre annet er oppgitt, er ikke OKX forfatteren av de siterte artikkelen(e) og krever ingen opphavsrett til materialet. Innholdet er kun gitt for informasjonsformål og representerer ikke synspunktene til OKX. Det er ikke ment å være en anbefaling av noe slag og bør ikke betraktes som investeringsråd eller en oppfordring om å kjøpe eller selge digitale aktiva. I den grad generativ AI brukes til å gi sammendrag eller annen informasjon, kan slikt AI-generert innhold være unøyaktig eller inkonsekvent. Vennligst les den koblede artikkelen for mer detaljer og informasjon. OKX er ikke ansvarlig for innhold som er vert på tredjeparts nettsteder. Beholdning av digitale aktiva, inkludert stablecoins og NFT-er, innebærer en høy grad av risiko og kan svinge mye. Du bør nøye vurdere om handel eller innehav av digitale aktiva passer for deg i lys av din økonomiske tilstand.