Interessant bakrus fra fredagskveldens avvikling, og en som går til diskusjonen om forskjellen mellom HLP og LLP ... Lighter-hvelvet ser ut til å være fanget i en YZY-shorts siden fredag kveld. LLP utgjør nesten 100 % av OI i markedet. Selv om den prøvde å tvinge ut gjennom boken for enhver pris, er det ikke nok likviditet til å gå ut av selv halvparten av posisjonen. Den fastlåste posisjonen blør omtrent 2,5 %/dag i finansiering. Bare for å være tydelig, dette er en ganske minimal posisjon i forhold til den totale størrelsen på LLP. ($500k nominell, mot $300m+ av innskudd). Selv i verste fall kommer det ikke til å skade LLP når det gjelder ytelse eller risiko. Men det viser risikoen med LLP-stil "market maker of last resort"-oppførsel. En stor grunn til mindre ADL hos Lighter enn HL, var fordi LLP fortsatt fungerte som en storskala market maker når andre trakk seg. (Derimot utgjør HLP en ubetydelig andel av market maker-aktiviteten i disse dager.) Oppsiden er at det holder markedene likvide selv når tredjeparts markedsmakere slår seg av. Ulempen er at når du er den eneste motparten i markedet, er det veldig enkelt for posisjonen din å raskt svulme opp til nesten all OI i markedet. Det er en situasjon som kan få enhver trader i trøbbel, fordi markedet vet at de er en tvungen selger, og kan føre et spekulativt angrep på deres fangede likviditet. Heldigvis med YZY er det bare et morsomt lite marked uten en stor eksplosjonsradius. Vi får se eksperimentet utspille seg uten massevis av dollar på spill. Men det er noe å ta et skritt tilbake og tenke på hva som ville skje hvis en fanget OI-situasjon skjedde i et større marked.