Interesante resaca de la liquidación de la noche del viernes, y una que va a la discusión sobre la diferencia entre HLP y LLP... El vault Lighter parece estar atrapado en un corto de YZY desde la noche del viernes. LLP representa casi el 100% del OI en el mercado. Incluso si intentara forzar la salida a través del libro a cualquier precio, no hay suficiente liquidez para salir ni siquiera de la mitad de la posición. La posición atrapada está perdiendo alrededor del 2.5%/día en financiación. Solo para ser claros, esta es una posición bastante de mínimos en relación con el tamaño total de LLP. ($500k nominal, frente a más de $300m en depósitos). Incluso en el peor de los casos, no va a perjudicar significativamente a LLP en términos de rendimiento o riesgo. Pero esto demuestra los riesgos con el comportamiento de "creador de mercado de último recurso" al estilo LLP. Una gran razón para menos ADL en Lighter que en HL, fue porque LLP seguía actuando como un creador de mercado a gran escala cuando otros se retiraron. (Por el contrario, HLP representa una proporción negligible de la actividad de creador de mercado en estos días.) La ventaja es que mantiene los mercados líquidos incluso cuando los creadores de mercado de terceros se apagan. La desventaja es que cuando eres el único contraparte en el mercado, es muy fácil que tu posición se expanda rápidamente a casi todo el OI en el mercado. Esa es una situación que puede meter en problemas a cualquier trader, porque el mercado sabe que son un vendedor forzado, y puede llevar a cabo un ataque especulativo sobre su liquidez atrapada. Afortunadamente, con YZY, es solo un pequeño mercado divertido sin un gran radio de explosión. Podremos ver cómo se desarrolla el experimento sin un montón de dólares en juego. Pero es algo en lo que hay que reflexionar sobre lo que sucedería si una situación de OI atrapado ocurriera en un mercado más grande.