Interessante postumi della liquidazione di venerdì sera, e uno che va alla discussione sulla differenza tra HLP e LLP... Il vault Lighter sembra essere intrappolato in uno short YZY da venerdì sera. LLP rappresenta quasi il 100% dell'OI nel mercato. Anche se provasse a forzare l'uscita attraverso il libro a qualsiasi prezzo, non c'è abbastanza liquidità per uscire anche solo dalla metà della posizione. La posizione bloccata sta perdendo circa il 2,5% al giorno in finanziamento. Solo per essere chiari, questa è una posizione piuttosto de minimis rispetto alla dimensione totale di LLP. (500k $ nominali, rispetto a oltre 300 milioni di depositi). Anche nel peggiore dei casi, non andrà a danneggiare in modo significativo LLP in termini di performance o rischio. Ma dimostra i rischi associati al comportamento di "market maker di ultima istanza" in stile LLP. Una delle grandi ragioni per cui ci sono meno ADL a Lighter rispetto a HL, era perché LLP stava ancora agendo come un market maker su larga scala quando altri si sono ritirati. (Al contrario, HLP rappresenta una proporzione trascurabile dell'attività di market maker al giorno d'oggi.) Il lato positivo è che mantiene i mercati liquidi anche quando i market maker di terze parti si spengono. Il lato negativo è che quando sei l'unico controparte nel mercato, è molto facile che la tua posizione si gonfi rapidamente fino a quasi tutto l'OI nel mercato. Questa è una situazione che può mettere in difficoltà qualsiasi trader, perché il mercato sa che sono venditori forzati e può lanciare un attacco speculativo sulla loro liquidità intrappolata. Fortunatamente con YZY, è solo un piccolo mercato divertente senza un grande raggio d'azione. Potremo osservare l'esperimento svolgersi senza un sacco di dollari in gioco. Ma è qualcosa su cui riflettere su cosa accadrebbe se si verificasse una situazione di OI intrappolato in un mercato più grande.