19 milliards de dollars en liquidations. Les API plantent. Les traders sont éliminés et les gagnants sont auto-délestés.
Voici ce qui s'est vraiment passĂ© le Black Friday et pourquoi l'ADL est devenue la main invisible derriĂšre le chaos đđ§”
1ïžâŁ La configuration
Le vendredi dernier n'Ă©tait pas qu'une simple baisse.
C'Ă©tait l'une des cascades de liquidation les plus rapides et les plus violentes que le crypto ait jamais connues : plus de 19 milliards de dollars en liquidations en 20 minutes.
Le Bitcoin est tombé de 122 000 $ à 104 000 $, et des altcoins comme $ATOM et $SUI ont été anéantis.
2ïžâŁ Le dĂ©clencheur
Tout a commencé lorsque Trump a annoncé des droits de douane de 100 % sur les exportations chinoises aprÚs que Pékin a restreint les matériaux rares.
Juste avant cela, d'Ă©normes positions courtes sont apparues sur Hyperliquid juste avant l'annonce.
Quelqu'un savait clairement quelque chose.
Puis les dominos sont tombés...
3ïžâŁ Pourquoi c'Ă©tait si mauvais
Le crash a frappé le plus durement les carnets de commandes perp, pas le spot.
Lorsque la volatilité a explosé et que les systÚmes API ont commencé à échouer, ces quelques MMs n'ont littéralement pas pu passer d'ordres.
Pas d'offres. Pas de demandes. Juste une chute verticale vers rien.
4ïžâŁ Entrez ADL : Auto-DĂ©leveraging
L'ADL est ce qui se passe lorsque le systĂšme n'a plus de moyens pour absorber les pertes.
Lorsque les liquidations dépassent ce que les fonds d'assurance peuvent gérer, l'échange ferme de force les positions des traders rentables pour compenser les pertes du cÎté perdant.
5ïžâŁVoici un exemple d'argent
Le trader A (short BTC) utilise un effet de levier de 50x sur une position de 1 000 $ â contrĂŽlant 50 000 $ de BTC.
Le trader B (long BTC) utilise Ă©galement un effet de levier de 50x sur une position de 1 000 $ â contrĂŽlant 50 000 $.
Maintenant, le BTC monte de +10 % en quelques minutes.
La position du trader A perd 5 000 $.
6ïžâŁMais il n'avait qu'un marge de 1 000 $ â il est Ă 4 000 $ sous l'eau.
Normalement, le moteur de liquidation vend sa position suffisamment tĂŽt pour Ă©viter cela.
Mais lorsque le marché bouge trop vite et que la liquidité disparaßt, il y a un trou de 4 000 $.
7ïžâŁQui couvre ces 4 000 $ ?
đ Le fonds d'assurance devrait.
Mais si des milliers de traders sont liquidĂ©s en mĂȘme temps, ce fonds pourrait ne pas ĂȘtre suffisant.
Alors le systÚme déclenche un événement ADL :
Il cherche des traders de l'autre cÎté (les longs) qui ont réalisé beaucoup de profits et utilisent un effet de levier élevé.
8ïžâŁLe trader B (le long) a rĂ©alisĂ© un profit de 5 000 $.
Mais le systĂšme a besoin de 4 000 $ pour couvrir la perte de A.
L'ADL fermera partiellement la position de B automatiquement, en vendant une partie de sa position au prix du marché.
B garde un profit de 1 000 $, mais perd le reste sans aucune faute de sa part.
1ïžâŁ1ïžâŁLighter : A connu un temps d'arrĂȘt aprĂšs le chaos. Le pool LLP a Ă©tĂ© touchĂ© au lieu des traders, donc moins d'utilisateurs ont Ă©tĂ© ADLâd Ă la baisse, mais certains ont Ă©tĂ© affectĂ©s lors du rebond.
1ïžâŁ2ïžâŁCes deux DEX ont montrĂ© deux philosophies :
đą Hyperliquid : « ProtĂ©ger le capital Ă tout prix. » Temps de fonctionnement complet, mais ADL agressif.
đŁ Lighter : « ProtĂ©ger les utilisateurs d'abord. » Un peu de temps d'arrĂȘt, pertes de LP plus petites, moins d'ADLs forcĂ©s.
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