從星期五晚上的清算中引發的有趣後遺症，這也引發了關於 HLP 和 LLP 之間差異的討論…… Lighter 保險庫似乎自星期五晚上以來被困在 YZY 的空頭中。LLP 幾乎佔據了市場上 100% 的未平倉合約。即使它試圖以任何價格強行退出，流動性也不足以退出即使是半個頭寸。被困的頭寸每天在資金上損失約 2.5%。 為了澄清，這相對於 LLP 的總規模來說是一個相當微不足道的頭寸。（名義上 50 萬美元，與 3 億美元以上的存款相比）。即使在最糟糕的情況下，這也不會對 LLP 的表現或風險造成實質性的傷害。 但這確實顯示了 LLP 風格的「最後救助市場做市商」行為的風險。Lighter 的 ADL 比 HL 少的一個主要原因是，當其他人撤退時，LLP 仍然在充當大型市場做市商。（相比之下，HLP 現在在市場做市商活動中所佔的比例微不足道。） 好的一面是，即使第三方市場做市商關閉，這也能保持市場的流動性。壞的一面是，當你是市場上唯一的對手方時，你的頭寸很容易迅速膨脹到幾乎佔據市場上所有的未平倉合約。這種情況可能會讓任何交易者陷入麻煩，因為市場知道他們是被迫賣方，並且可以對他們被困的流動性發起投機攻擊。 幸運的是，YZY 只是一個有趣的小市場，沒有大範圍的爆炸半徑。我們將能夠觀察這個實驗的進行，而不需要投入大量資金。但這確實值得我們退一步思考，如果在更大的市場中發生被困的未平倉合約情況會怎樣。