Interesante resaca de la liquidación del viernes por la noche, y una que va a la discusión sobre la diferencia entre HLP y LLP ... La bóveda de Lighter parece estar atrapada en un corto de YZY desde el viernes por la noche. LLP representa casi el 100% de la OI en el mercado. Incluso si intentara forzar la salida a través del libro a cualquier precio, no hay suficiente liquidez para salir ni siquiera de la mitad de la posición. La posición atascada está perdiendo alrededor de un 2,5% / día en financiación. Para que quede claro, esta es una posición bastante mínima en relación con el tamaño total de LLP. ($500k nocionales, frente a $300m+ de depósitos). Incluso en el peor de los casos, no va a perjudicar significativamente a LLP en términos de rendimiento o riesgo. Pero sí demuestra los riesgos con el comportamiento de "creador de mercado de último recurso" al estilo LLP. Una de las principales razones para reducir las ADL en Lighter que HL fue porque LLP seguía actuando como un creador de mercado a gran escala cuando otros se alejaron. (Por el contrario, HLP constituye una proporción insignificante de la actividad de los creadores de mercado en estos días). La ventaja es que mantiene la liquidez de los mercados incluso cuando los creadores de mercado de terceros se apagan. La desventaja es que cuando usted es la única contraparte en el mercado, es muy fácil que su posición aumente rápidamente a casi todo el OI en el mercado. Esa es una situación que puede meter en problemas a cualquier comerciante, porque el mercado sabe que es un vendedor forzado y puede emprender un ataque especulativo contra su liquidez atrapada. Afortunadamente con YZY, es solo un pequeño mercado divertido sin un gran radio de explosión. Podremos ver cómo se desarrolla el experimento sin una tonelada de dólares en juego. Pero es algo para dar un paso atrás y pensar en lo que sucedería si ocurriera una situación de OI atrapada en un mercado más grande.