今天抽出時間來研究了下@Terminal_fi這個項目，先說說為什麼要研究它，原因是今年的穩定幣市場爆發，已經是大勢所趨，無論是穩定幣本身還是各類協議及公鏈的出現，而它又在整個市場中佔據絕大多數地位，尤其是USDe 和 sUSDe 的崛起，也說明市場用戶對於收益類穩定幣的渴望：借貸市場拿它做抵押，清算引擎看中它可預測的曲線，做市商和交易者更是離不開它的深度 Terminal的優勢是將dex建立在可以產生利潤的資產上（sUSDe），近期的優化是YT持有者可以享受內在的sUSDe的收益，這無形中又增加了apr，也就是隱含收益率得到了提升，用戶通過槓桿策略去實現利潤的最大化，並且獲得 Roots和Sats，潛在空投 參與傳送門： Terminal通過正向飛輪，在增加收入方面可以說做到了頭部位置，通過槓桿策略以及sUSDe等去提高資金利用率 另外說說自己的參與傳統dex感受。 當親身去體驗了以後，得出的一些不足，就是USDe 和 sUSDe的需求在增加，但是傳統dex的AMM沒有跟上，一直把它當作是穩定幣的一種，而不是收益類穩定幣，這導致的後果是如果你將它們加入LP池後，會因為無償損失的原因，使用它本身自帶的收益率。 也就是說實際上sUSDe 的價格會因為收益每天微微上移，大概 0.024% 一天，一個月下來就是 0.72% 的漂移。而傳統 AMM 的靜態曲線完全跟不上這種節奏。結果呢？池子需要頻繁再平衡，滑點變大，Gas 費和維護成本蹭蹭往上漲。更糟的是，無常損失開始像個甩不掉的影子，始終在吃sUSDe的收益。 而Terminal 打動我的第一個點，是它把收益和流動性拆開了。它不直接用 sUSDe 這種會漲的資產做池子，而是搞了個“包裝幣” rUSDe，價格錨定無收益的 USDe，收益則通過增發份額分給持倉者。這樣一來，池子（比如 rUSDe/USDT）就不用被 sUSDe 的價格漂移牽著鼻子走，交易價格穩了，滑點小了，Gas 費和再平衡的麻煩也少了。我在想，這不就是把“收益的麻煩”從池子裡剝離，留給 LP 和交易者一個乾淨的舞臺嗎？ 第二個讓我心動的，是它讓 LP 既能吃到收益，又不用背無常損失的鍋。因為池子用的是 rUSDe 這種“非收益對”，價格波動小，再平衡的頻率低，LP 不用時刻擔心被套利者薅走收益。sUSDe 的收益通過 rUSDe 的增發直接到我手裏，感覺就像在池子裡做市的同時，收益還在後臺悄悄積累。這跟傳統 AMM 那種“收益和損失打架”的體驗完全不同。 第三個亮點，是 Terminal 對集中流動性的加持。因為價格穩，LP 敢把區間設得更窄，手續費賺得更多，池子的深度也更厚實。對我這種時不時需要大額換手或者對沖的人來說，這太關鍵了 重點： 最後值得期待的是六月份的LP池已經到期了，目前12月份的LP到期池可以進行預存款，為其是84天，在網站上看， 六月份LP可以繼續轉存到12月份的，繼續享受60x的Terminal Roots 和 Ethena 的 50x Sats，另外可以根據自己的需求選擇不同的收益類型，如下圖： 流程很簡單，點擊上面的官網，可以看到有三個池供你選擇，YT，LP，PT，連接錢包 1、YT存款最大化獲得積分，其中Terminal Roots 60x，ethena 50xsats 2、LP-tusde，享受6%左右的apy的同時，保留了獲得大部分積分的權力 3、PT-tUSDe，這是apy最高的池，也是目前為在 捨棄積分後，最大apy，9.34%遠遠高於其他的收益池，如果你選擇PT池的話，PT在Euler上循環，未來還可以在Aave進行再質押，從而提高利用率，獲得更多收益 如果你有閒置的資金，我還是非常建議去參與這一塊的收益，從官網數據看，LP年利率在9.1%-10.98%，加上額外的積分獎勵，不斷複利自己的資產，另外一層收益就是積分，目前Terminal的潛在空投是很有吸引力的，參考下最近大熱的$xpl，穩定幣項目非常容易出回報率高的空投。 另外這個是基於ethena開發的項目，後面應該會有源源不斷的defi項目加入，考慮在穩定項目存儲一個月以上的收益的話，Terminal是首選的地方，除了比其他收益池高的apy外，它的積分也是未來收益的一種，所以整體的apy我感覺會在30%以上