$19B в ликвидациях. API падают. Трейдеры ликвидированы, а победители автоматически делегированы.
Вот что на самом деле произошло в Черную пятницу и почему ADL стала невидимой рукой за хаосом 👇🧵
1️⃣ Настройка
Прошлая пятница была не просто падением.
Это была одна из самых быстрых и самых жестоких каскадных ликвидаций, которые когда-либо видела криптовалюта: более 19 миллиардов долларов ликвидаций за 20 минут.
Bitcoin упал с 122 000 до 104 000 долларов, а альткойны, такие как $ATOM и $SUI, были уничтожены.
2️⃣ Триггер
Все началось, когда Трамп объявил о 100% тарифах на китайский экспорт после того, как Пекин ограничил редкоземельные материалы.
За мгновение до этого на Hyperliquid появились огромные короткие позиции прямо перед объявлением.
Кто-то явно знал что-то.
Затем домино упало...
3️⃣ Почему это было так плохо
Крах ударил сильнее всего по ордерным книгам на perp, а не по спотовым.
Когда волатильность взорвалась и системы API начали давать сбои, эти немногие маркет-мейкеры буквально не могли размещать заказы.
Нет заявок. Нет предложений. Просто вертикальное падение до нуля.
4️⃣ Введите ADL: Авто-уменьшение
ADL — это то, что происходит, когда система исчерпывает способы поглощения убытков.
Когда ликвидации превышают то, что могут обработать страховые фонды, биржа принудительно закрывает позиции прибыльных трейдеров, чтобы компенсировать убытки со стороны проигравших.
5️⃣Вот пример с деньгами
Трейдер A (шорт BTC) использует 50x кредитное плечо на позиции в $1,000 → контролируя $50,000 BTC.
Трейдер B (лонг BTC) также использует 50x кредитное плечо на позиции в $1,000 → контролируя $50,000.
Теперь BTC резко поднимается на +10% за считанные минуты.
Позиция трейдера A теряет $5,000.
6️⃣Но у него был только $1,000 маржи → он в минусе на $4,000.
Обычно механизм ликвидации продает его позицию достаточно рано, чтобы предотвратить это.
Но когда рынок движется слишком быстро и ликвидность исчезает, возникает дыра в $4,000.
7️⃣Кто покроет эти $4,000?
👉 Страховой фонд должен.
Но если тысячи трейдеров будут ликвидированы одновременно, этого фонда может не хватить.
Поэтому система запускает событие ADL:
Она ищет трейдеров на другой стороне (лонги), которые получили большую прибыль и используют высокий кредитное плечо.
8️⃣Трейдер B (долгосрочный) заработал $5,000 прибыли.
Но системе нужно $4,000, чтобы покрыть убытки A.
ADL автоматически частично закроет позицию B, продав часть его позиции по рыночной цене.
B сохраняет $1,000 прибыли, но теряет остальное не по своей вине.
1️⃣1️⃣Lighter: Испытал простой после хаоса. Пул LLP пострадал вместо трейдеров, поэтому меньше пользователей попали под ADL на спаде, но некоторые пострадали при восстановлении.
1️⃣2️⃣ Эти два DEX продемонстрировали две философии:
🟢 Hyperliquid: "Защищать капитал любой ценой." Полное время работы, но агрессивный ADL.
🟣 Lighter: "Сначала защищать пользователей." Некоторое время простоя, меньшие потери LP, меньше принудительных ADL.
6,62 тыс.
2
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.