Ressaca interessante da liquidação de sexta-feira à noite, e que vai para a discussão sobre a diferença entre HLP e LLP ... O cofre do Lighter parece estar preso em um curto YZY desde a noite de sexta-feira. A LLP representa quase 100% do OI no mercado. Mesmo que tentasse forçar a saída através do livro a qualquer preço, não há liquidez suficiente para sair nem metade da posição. A posição estagnada está sangrando cerca de 2,5% ao dia em financiamento. Só para ficar claro, esta é uma posição bastante mínima em relação ao tamanho total do LLP. ($ 500 mil nocional, contra $ 300 milhões + de depósitos). Mesmo no pior cenário, isso não prejudicará significativamente a LLP em termos de desempenho ou risco. Mas isso mostra os riscos do comportamento de "formador de mercado de último recurso" no estilo LLP. Uma grande razão para menos ADL na Lighter than HL foi porque a LLP ainda estava atuando como um formador de mercado em grande escala quando outros se afastaram. (Por outro lado, o HLP representa uma proporção insignificante da atividade de formadores de mercado atualmente.) A vantagem é que mantém os mercados líquidos mesmo quando os formadores de mercado terceirizados se desligam. A desvantagem é que quando você é a única contraparte no mercado, é muito fácil para sua posição aumentar rapidamente para quase todo o OI no mercado. Essa é uma situação que pode colocar qualquer trader em apuros, porque o mercado sabe que é um vendedor forçado e pode travar um ataque especulativo à sua liquidez presa. Felizmente, com YZY, é apenas um pequeno mercado divertido sem um grande raio de explosão. Poderemos assistir ao experimento sem uma tonelada de dólares em jogo. Mas é algo para dar um passo atrás e pensar sobre o que aconteceria se uma situação de OI preso acontecesse em um mercado maior.